Dieneuestes Bulletin der Europäischen Zentralbank (EZB) startete a klare Warnung auf das Mögliche Risiken einer Korrektur an den US-Aktienmärkten. Die Analyse konzentriert sich insbesondere auf die Bewertungen der größten US-amerikanischen Technologieunternehmen sogenannte „prächtige Sieben“: Alphabet (Google), Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia und Tesla. Diese Technologiegiganten, die heute ca. vertreten sind ein Drittel der Kapitalisierung des S&P 500-Index, sie waren dabei Zentrum einer Eskalation der Aktienkurse, die die EZB vergleicht, in mancher Hinsicht, zu Dot.com-Blase der 90er Jahre.
„Marktkonzentration, hohe Bewertungen und vielleicht zu optimistische Wachstumserwartungen“ sind die Faktoren, die heute an die Erfahrung eines erinnern einen ähnlichen technologischen Aufschwung wie in der Vergangenheit, wie die EZB in ihrem Bulletin feststellt. Der Alarm beschränkt sich jedoch nicht auf den Marktwert dieser Unternehmen, sondern erstreckt sich auf Wachstumserwartungen und Aktienrisikoprämien, was die Aktienkurse stützte, was darauf hindeutet, dass eine Korrektur unmittelbar bevorstehen könnte.
Die Ursachen für den Anstieg der Aktienkurse
Seit 2023 sind die US-Aktienkurse deutlich gestiegen, insbesondere die der „Magnificent Seven“. Trotz der Straffung der Geldpolitik durch die Federal Reserve und mehreren geopolitischen Schocks, d Die Aktienkurse sind im Jahr 60 um fast 2023 % gestiegen, mit einigen Titeln, die sie gesehen haben Verdienst über 75 %. Dieses Phänomen hat dazu geführt Ratings dieser Unternehmen a historisch hohe Werte, wobei das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) 30 erreichte, deutlich über dem S&P 500-Durchschnitt von etwa 20 und deutlich über dem langfristigen Durchschnittswert von 17.
Die EZB unterstreicht, dass der starke Anstieg der Aktien durch a angetrieben wurde starker Optimismus in Bezug auf künstliche Intelligenz (KI) und technologische Innovation. Obwohl die aktuellen Renditen niedriger sind als auf dem Höhepunkt der Dotcom-Blase, sind die Ähnlichkeiten mit dieser Zeit unbestreitbar. Wie bereits in den 90er Jahren schürt die Begeisterung für neue Technologien Wachstumserwartungen, die, wenn sie nicht kontrolliert werden, zu einer Marktkorrektur führen könnten.
Die Analogien zur Dot.com-Blase
Der jüngste Boom bei Technologieaktien erinnert laut EZB in mancher Hinsicht an die Dot.com-Spekulationsblase. In den 90er Jahren hatte die Begeisterung für das Internet dazu geführt exorbitante Bewertungen für viele Tech-Start-upsViele von ihnen befanden sich in einer prekären finanziellen Lage und nutzten in großem Umfang Fremdkapital.
heute Bei den „Magnificent Seven“ handelt es sich um etablierte Unternehmen, mit einer soliden Marktpräsenz und Margen von deutlich höhere Gewinne im Vergleich zu den Technologieunternehmen der 90er Jahre. Darüber hinaus besitzen diese Unternehmen große Liquiditätsreserven und Zugang zu kostengünstigen Finanzierungen, die es ihnen ermöglichen, in Forschung und Entwicklung zu investieren und kleinere Wettbewerber zu übernehmen.
Marktkonzentration und die Rolle großer Unternehmen
Eine Besonderheit des aktuellen Marktes im Vergleich zu den 90er Jahren ist die Konzentration der Kapitalisierung. Die „magnificent seven“ machen mittlerweile etwa ein Drittel der Kapitalisierung des S&P 500-Index aus, ein Anteil, der deutlich über den 17 % liegt, die die größten Technologiewerte während der Dotcom-Blase hielten. Dieser Anstieg ist teilweise auf ihre zurückzuführen Solide Marktposition und hohe Gewinnmargen: rund 20 %, verglichen mit den niedrigsten Gewinnmargen (5-10 %) der Technologieunternehmen in den 90er Jahren.
Darüber hinaus sind diese Unternehmen Sie sind nicht auf Hebelwirkung angewiesen, wie die Tech-Start-ups dieser Zeit, verfügen aber über große Barreserven. Dadurch können sie weitermachen in Forschung und Entwicklung investieren und strategische Akquisitionen zu tätigen, um ihre Dominanz in der Branche zu behaupten.
Optimismus in Bezug auf KI und die Rolle von Gewinnen
Der aktuelle Aktienboom wird durch starken Optimismus gestützt Potenzial künstlicher Intelligenz. Die erwartete Gewinne Denn die „Magnificent Seven“ übertreffen weiterhin die anderer Unternehmen, angetrieben durch das Vertrauen in neue Technologien. Künstliche Intelligenz ist zu einem wiederkehrenden Thema in den Gewinnberichten von Unternehmen geworden und steigert den Optimismus der Anleger.
Analysten sagen eins voraus zweistelliges Gewinnwachstum für den S&P 500 Index in den Jahren 2025 und 2026 deutlich über dem historischen Durchschnitt. Allerdings warnt die EZB, dass das erwartete Gewinnwachstum von 18 % pro Jahr in den nächsten Jahren auf lange Sicht relativ selten sei.
Die historischen Erfahrungen raten zur Vorsicht während der Blase der Dot.com-Wachstumserwartungen sie waren nie zufrieden und tatsächlich gingen die realisierten Gewinne dramatisch zurück, was zu einer Marktkorrektur führte.
Risikoappetit und Aktienrisikoprämien
Abschließend unterstreicht die EZB die Bedeutung von Risikobereitschaft der Anleger bei der Bestimmung der Entwicklung von Aktienkursen. In den letzten Jahren, d Die Risikoprämien für Aktien sind gesunken auf historische Tiefststände, was eine größere Risikobereitschaft begünstigt. Dieses Phänomen ist seit 2022 besonders deutlich zu beobachten, als Anleger trotz einer Straffung der Geldpolitik die für Investitionen in Aktien erforderliche Prämie reduzierten.
Die EZB schlägt vor, dass i niedrige Aktienrisikoprämien, gepaart mit sehr hohen Gewinnerwartungen, waren i Haupttreiber des Aktienkurswachstums, selbst vor dem Hintergrund globaler Unsicherheiten und steigender Zinsen. Insbesondere der Technologiesektor profitierte von außergewöhnlich niedrigen Risikoprämien, die zusammen mit den erwarteten Gewinnen die Widerstandsfähigkeit der Aktienmärkte unterstützten.
Die EZB warnt daher davor, dass Anleger dies trotz ihres Optimismus tun sollten Berücksichtigen Sie sorgfältig strukturelle und historische Faktoren was zu einem führen könnte Marktkorrektur. Die aktuellen Bewertungen und der hohe KI-Optimismus führen möglicherweise nicht zu einem langfristig nachhaltigen Wachstum, und die Risikobereitschaft könnte sich normalisieren, was sich auf die Aktienkurse auswirken wird.
