Ajutor. Pământul din jurul Tokyo tremură, lovit în zori de un tsunami de o putere nemaivăzută până acum. Da-te înapoi, de fapt Bursa japoneză se scufundă, a treia ca mărime de pe planetă, o piață care de multe ori face istorie în sine. Și de această dată părea că, sub conducerea guvernatorului Kazuo Ueda, finanțele japoneze găsiseră formula potrivită pentru a se angaja cu alte piețe fără traume.
Din păcate, niciodată speranța nu a fost mai zadarnică. Nu numai că acțiunile japoneze iau calea descendentă, dar, spre deosebire de alte vremuri, scăderea violentă a anticipat un trend dramatic, aparent de neoprit, care a afectat principalii indici unul după altul, în special cei tehnologici suferind. De la Nasdaq chiar -5% la începutul sesiunii. la S&P 500 -4,3% începând.
O surpriza? Nu atât de mult: printre cei din interior, a scris strategul cu luni în urmă Alessandro Fugnoli, închiderea pozițiilor finanțate în yeni este de ceva timp în prim-plan. „De-a lungul anilor – a scris el – operatorii japonezi, care acasă au văzut randamente reale din ce în ce mai negative ale obligațiunilor, au început să-și convertească (și doar parțial să-și protejeze) yenii în dolari (pentru a cumpăra acțiuni americane, trezorerie și aur) și în euro ( mai ales pentru a cumpăra obligaţiuni guvernamentale franceze). Creșterea bursei americane și randamentele excelente ale Trezoreriei și stabilitatea i-au determinat să-și mențină pozițiile în timp. În ultima vreme, ideea este că America încetinește și că ciclul mult așteptat al ratelor mai scăzute este într-adevăr pe cale să înceapă, reducând diferența de randament în comparație cu obligațiunile japoneze și făcând treptat mai puțin convenabil să rămână pe Trezorerie”.
Fugnoli, este suficientă această explicație? Aparent nu. Poate Japonia să declanșeze o furtună de această dimensiune?
„Desigur, dacă fenomenul nu rămâne limitat la Țara Soarelui Răsare ci excesele se accentuează așa cum s-a întâmplat cu mișcarea valorilor mobiliare legate de Inteligența Artificială. Fenomen comparabil cu cel al celor tehnologice din 1999. Aceste mișcări sunt apoi însoțite de o utilizare tot mai mare a derivatelor”.
Si acum? Cât timp va dura pentru a absorbi excesul?
„Este greu, aproape imposibil de spus. Cel putin pentru moment. Nimeni nu poate prezice comportamentul investitorilor japonezi sau cât timp le va dura până astăzi să-și închidă pozițiile sub foc. Ceea ce știm este că închiderea a început vinerea trecută și destabilizază multe active financiare. De asemenea, știm că există o coordonare strânsă între Trezoreria americană și cea japoneză în această problemă”.
Va evita parașuta Fed ce e mai rău?
„Indicele ISM neprelucrător, pentru luna iulie, s-a îmbunătățit la 51,40 de la 48,8, mai bine decât cele 51 de puncte estimate, datorită creșterii comenzilor și a ocupării forței de muncă... Aceste ultime date spulberă temerile care au apărut în weekend. a unei recesiuni puternice... În acest sens, președintele Rezervei Federale din Chicago, Austan Goolsbee, a spus că datele de vinerea trecută privind ocuparea forței de muncă în Statele Unite, deși mai slabe decât se aștepta, nu sugerează o recesiune, dar că oficialii Fed trebuie să fie conștient de schimbările din mediul economic pentru a evita să fie prea restrictiv cu ratele dobânzilor.
„Nu cred că Powell intenționează să acționeze cu o energie deosebită, președintele Rezervei Federale din Chicago, Austan Goolsbee, a spus că datele de vinerea trecută privind ocuparea forței de muncă din SUA, deși mai slabe decât se aștepta, nu sugerează o recesiune. Și pentru că scăderea ratelor a început deja”.
Pe scurt, nimeni nu va opri avalanșa.
„Spunem că nu este înțelept să ne bazăm pe piețele de valori în vremuri atât de turbulențe marcate de închiderea pozițiilor finanțate de yeni japonezi, vorbim despre o încetinire a ritmului american și îndoieli cu privire la profitabilitatea IA. Încetinirea din SUA, totuși, nu a fost încă demonstrată, iar din cei Șapte Magnifici ne putem roti în multe alte sectoare interesante. O corecție de vară de 10 la sută face parte din fiziologia pieței și poate apărea fără a fi nevoie de declanșatoare: pe scurt, tabloul rămâne pozitiv, dar există un grad mai scăzut de convingere, există îndoieli și există confuzie”.
„Operatorii, de altfel, pot conta pe situația excelentă a piețelor de obligațiuni, atâta timp cât acestea sunt de bună calitate. O reducere a ratei este din ce în ce mai probabilă, cu 25 de puncte de bază în septembrie. Este puțin probabil să se facă mai mult. Economia merge bine, spune Alan Blinder în Wall Street Journal, iar piața muncii, deși mai puțin strânsă decât acum un an, rămâne solidă. Pe scurt, nu vedem de ce grăbirea de a reduce atunci când păstrarea lucrurilor așa cum sunt pentru încă câteva săptămâni ar putea permite inflației să-și finalizeze coborârea.”
Cu excepția cazului în care strigătul samuraiului convinge Fed să facă mai mult. Dificil.
