यह पूछने के बजाय कि क्या बाजार वित्तीय बुलबुले का अनुभव कर रहे हैं, सबसे अहम सवाल यह है कि हम उस पल के कितने करीब हैं जब यह स्थिति बिगड़ सकती है।और यही वह बिंदु है जिसकी भविष्यवाणी करना सबसे कठिन है। पॉडकास्ट "अल 4° पियानो" के मई 2026 संस्करण में इसी विषय पर चर्चा की गई है। एलेसांड्रो फुग्नोली, काइरोस पार्टनर्स एसजीआर में रणनीतिकार.
विश्लेषक के मुताबिक कई वर्षों से, लगातार दो तिमाहियों तक नकारात्मक जीडीपी के चरण को "मंदी" के रूप में परिभाषित किया जाता रहा है।समय बीतने के साथ-साथ, अर्थशास्त्रियों और विश्लेषकों को यह समझ में आ गया है कि मंदी एक कहीं अधिक जटिल घटना है, जिसे अक्सर बाद में ही पहचाना जा सकता है। यही बात सट्टेबाजी के बुलबुलों पर भी लागू होती है: अतीत के बुलबुले अब इतने स्पष्ट हैं कि उन पर किताबें और विश्वविद्यालय के पाठ्यक्रम भरे पड़े हैं, लेकिन उनके बनने के दौरान उनकी पहचान करना कहीं अधिक जटिल है। उनके अंत की भविष्यवाणी करना तो और भी कठिन है।
ऐतिहासिक रूप से, बुलबुले अनुकूल परिस्थितियों में उत्पन्न होते हैं, भौगोलिक खोजों से लेकर कृत्रिम बुद्धिमत्ता तक।
ऐतिहासिक रूप से, बुलबुले अनुकूल परिस्थितियों में उत्पन्न होते हैं: प्रचुर मात्रा में तरलता, आसान ऋण और वित्तीय साधन ये आपको लीवरेज के माध्यम से मुनाफे को कई गुना बढ़ाने की अनुमति देते हैं। ये लगभग हमेशा उन प्रमुख नवाचारों से प्रेरित होते हैं जो असीमित विकास की उम्मीदों को बढ़ावा देते हैं: भौगोलिक खोजों से लेकर रेलवे क्रांति तक, रेडियो से लेकर इंटरनेट तक, और यहां तक कि कृत्रिम बुद्धिमत्ता तक।
एलेस्सांद्रो फुग्नोली के अनुसार, महत्वपूर्ण कारक यह है कि ये नवाचार बहुत दीर्घकालिक प्रभाव उत्पन्न करने के लिए नियत प्रतीत होते हैं। यदि किसी नवाचार की अवधि और प्रभाव की सटीक गणना करना संभव होता, तो बाजार इसे कीमतों में शीघ्र ही शामिल कर लेता। लेकिन जब भविष्य अनिश्चित प्रतीत होता है, कल्पना हावी हो जाती है और निवेशक दांव लगाना शुरू कर देते हैं। अनंत संभावनाओं पर आधारित परिदृश्य।
बुलबुले मूल रूप से एक मनोवैज्ञानिक घटना है: यहां निवेशकों द्वारा की जाने वाली तीन विशिष्ट गलतियां बताई गई हैं।
इसलिए, बुलबुले सबसे पहले और सबसे महत्वपूर्ण रूप से मनोवैज्ञानिक घटनाएँ हैं। सामूहिक उत्साह के दौर में, दौड़ में भाग लेने की इच्छा विवेक पर हावी हो जाती है।इसमें न केवल कट्टर आशावादी लोग भाग ले रहे हैं, बल्कि वे लोग भी शामिल हैं जो अत्यधिक सट्टेबाजी को पहचानते हैं और इस स्थिति से निपटने का प्रयास करते हैं, इस विश्वास के साथ कि वे और भी ऊँची कीमतों पर पुनर्विक्रय करने में सक्षम होंगे। ऐसे समय में, विश्लेषक और अर्थशास्त्री भी सबसे अनुकूल परिदृश्यों का पक्ष लेते हैं, और लगातार बढ़ते मूल्यों को सही ठहराने के लिए अक्सर नए मापदंड विकसित करते हैं।
बाजार में बुलबुले के दौरान निवेशक आमतौर पर तीन प्रकार की गलतियाँ करते हैं। पहला नियम यह है कि बाजार को कभी न छोड़ें।दूसरी गलती, जो आइजैक न्यूटन के समय से ही साउथ सी बबल के दौरान मशहूर है, वह है समय से पहले ही शेयर बेच देना, बाद में पछताना और फिर ऊँची कीमतों पर दोबारा खरीदना, जिसके परिणामस्वरूप अंत में बाजार में भारी गिरावट आती है। तीसरी गलती उन लोगों की होती है जो तेजी के बाजार में सतर्क रहते हैं लेकिन शुरुआती गिरावट के बाद निवेश करने का फैसला करते हैं, उन कीमतों को सस्ते दाम समझकर जो हाल तक बहुत अधिक लग रही थीं।
तो क्या हम आज एक बुलबुले में जी रहे हैं? शायद हाँ, लेकिन केवल कृत्रिम बुद्धिमत्ता के मामले में।
लेकिन क्या हम सचमुच आज एक बुलबुले में जी रहे हैं? इसका जवाब स्पष्ट नहीं है। चीन, यूरोप, उभरते बाजारों या अमेरिकी अर्थव्यवस्था के पारंपरिक क्षेत्रों को देखते हुए इस बात पर बहस करना मुश्किल है। हालांकि, कृत्रिम बुद्धिमत्ता से जुड़ी हर चीज के लिए स्थिति अलग है।
यहां दो महान नायक उभरते हैं: एक ओर हाइपरस्केलर हैं, वे तकनीकी दिग्गज जो एआई के विकास में भारी मात्रा में निवेश करते हैं।दूसरी ओर, सेमीकंडक्टर निर्माता नई तकनीकी प्रतिस्पर्धा में केंद्रीय भूमिका निभा रहे हैं। सेमीकंडक्टर निर्माताओं के मूल्य अभी अत्यधिक नहीं बढ़े हैं, लेकिन उनके द्वारा किए जा रहे भारी निवेशों की भविष्य की लाभप्रदता को लेकर संदेह बना हुआ है। वहीं दूसरी ओर, सेमीकंडक्टर निर्माता उत्पादन क्षमता में उल्लेखनीय वृद्धि किए बिना ही असाधारण मांग का लाभ उठा रहे हैं: परिणामस्वरूप, लाभ और कीमतें दोनों में जबरदस्त उछाल आया है।
अभी मंदी के कोई संकेत नहीं हैं। लेकिन अगर मांग धीमी होती है, तो मार्जिन और मूल्यांकन में तेजी से गिरावट आ सकती है। अंततः, आज पूर्ण विकसित बुलबुले की बात करना जल्दबाजी होगी।और अगर यह मौजूद भी है, तो इसका संभावित प्रकोप जल्द ही होने की संभावना नहीं है।
