Entre Rocca Salimbeni et Piazza Meda, l'activité bat son plein. La climatisation en marche pour se rafraîchir après cette quatrième vague de chaleur et garder l'esprit clair, managers, conseillers et techniciens sont tous à leur bureau. Le travail est intense et frénétique. L'objectif ? Élaborer une proposition capable de surpasser la concurrence. l'offre de rachat de 30,6 milliards lancé par Intesa Sanpaolo sur MPS, permettant à Sienne d'échapper à l'emprise exercée par le PDG Carlo Messina, attendu aujourd'hui lors de la présentation de comptes du premier semestre de Ca'de Sass.
Les bonnes intentions de Banque Bpm et Mps Pour l'instant, cela ne semble pas suffisant, car les dates d'annonce sont déjà repoussées. Et pourtant… Le temps pourrait être l'un des facteurs décisifs. pour le succès d'une opération qui doit surmonter plus d'un obstacle.
Luigi Lovaglio et Giuseppe CastagnaLes dirigeants de Monte dei Paschi et de l'ancien Popolare di Milano travailleraient de concert, dans une sorte de répétition générale en vue de leur future prise de fonction respective, si leur opération se déroule comme prévu, en tant que président et directeur général de la nouvelle entité. Du moins, c'est le plan.
Mais l'avenir est lointain et le présent se profile. Le duo doit d'abord élaborer une contre-attaque convaincante qui équilibre le mariage entre égaux qui ne le sont pas, compte tenu des 12 milliards de capitalisation qui séparent la Banque de Monte en Bourse. Ensuite – étant donné qu’il y a le règle de passivité – doit prendre cette proposition et la soumettre à l'autorité compétente réunionsLovaglio devra composer avec les partenaires siennois imprévisibles, Castagna avec un partenaire redoutable. Crédit AgricoleTout cela en gardant à l'esprit que la date du 10 septembre a déjà été fixée. l'assemblage Intesa appelé à approuver l'augmentation de capital destinée à financer l'offre publique d'achat sur MPS et que, dans tous les cas, le PDG de Messina vise à conclure l'opération d'ici la fin de l'année et que, pour ce faire, il pourrait également jouer un rôle. l'élément imprévisible du relancementEn résumé, c'est une entreprise colossale, même si l'année écoulée a été marquée par de nombreux changements spectaculaires pour le secteur bancaire italien.
MPS-Banco BPM : L’hypothèse d’un dividende extraordinaire se dessine.
MPS affiche une capitalisation boursière de 35,82 milliards d'euros, Banco BPM de 23,76 milliards. Il est difficile d'en parler dans ces conditions. fusion entre égaux bien que l'intention de la haute direction des deux banques semble toujours être de mettre en œuvre la désormais célèbre fusion entre égaux que Castagna avait proposé début juin. Une contre-mesure qui permettrait de préserver l'indépendance et l'intégrité du MPS, sans le démanteler, et de créer en parallèle le troisième plus grand groupe bancaire italien aux côtés d'Intesa et d'Unicredit.
Et c’est précisément pour remodeler les équilibres que, selon BloombergIl semblerait qu'une solution soit recherchée pour que les actionnaires conservent une participation reflétant la valorisation actuelle des deux banques. L'option la plus probable à l'heure actuelle, et qui permettrait également de rivaliser avec les 3 milliards d'euros proposés par Intesa, serait d'augmenter le montant de l'opération. une composante en espèces sous la forme de dividende extraordinaire Ces fonds seront distribués aux actionnaires de MPS avant la fusion. D'où proviendront-ils ? 3 à 4 milliards de dollars de capital excédentaire que MPS a à sa disposition. Cependant, le 13,3 % de Generali Au cœur de Mediobanca, que, selon de nombreuses rumeurs, Lovaglio souhaitait vendre. Il serait trop compliqué, notamment sur le plan politique, de faire accepter une telle décision au marché, aux actionnaires et au gouvernement, sans parler de la passivité habituelle qui plane sur Sienne en raison de l'offre d'Intesa.
MPS-Banco BPM : Report des échéances de contre-proposition
La structure d'une intégration aussi complexe, surtout avec une composante de numéraire aussi importante, ne se construit pas en un jour. Jusqu'à il y a deux jours, Lovaglio et Castagna semblaient vouloir présenter leur projet de fusion au marché dès ce week-end. Par la suite, l'idée de programmer une réunion des deux conseils d'administration lors des présentations des résultats semestriels, actuellement prévues les 5 (Banco BPM) et 6 (MPS) août, en vue d'une annonce conjointe, a également circulé. Cependant, l'opération envisagée se complexifie de jour en jour. Cela peut prendre quelques semaines avant de parvenir à une proposition définitive. Le problème est que Le temps presse S'ils veulent devancer Intesa, qui est déjà largement en tête, il est vrai que les réunions extraordinaires des conseils d'administration peuvent être convoquées jusqu'à 24 heures à l'avance. Toutefois, la règle de passivité impose aux deux banques de tenir leurs réunions extraordinaires respectives dans les 30 jours suivant l'approbation des conseils. Cela les rapprocherait du 10 septembre, date à laquelle la réunion d'Intesa est déjà prévue. Il convient également de tenir compte des délais des différentes autorités, à commencer par la BCE, qui devra se prononcer sur l'opération.
L'obstacle que représente l'assemblée générale des actionnaires et l'imprévisibilité des actionnaires de MPS
Mais la liste des obstacles est longue et comprend également l'assemblée de Monte dei Paschi qui, ces derniers temps, a réservé plus d'une surprise au marché, à commencer par la réintégration de Lovaglio, précédemment limogé du conseil d'administration.
Le directeur a pu l'ouvrir principalement grâce au soutien de Dauphin, le premier actionnaire de Monte avec 17,5 % du capital, et de Banco Bpm (3,7 %). Cette fois-ci, Piazza Meda, partie prenante au litige, ne pourra pas voter, tandis que la direction de la holding de la famille Del Vecchio accueillerait favorablement l'offre d'Intesa en raison des avantages qu'elle pourrait générer sur la valeur de sa participation. L'avis des actionnaires serait probablement similaire. grands fonds présent dans la capitale du MPS, tout en considérant les récents désaccords entre Lovaglio et Francesco Gaetano CaltagironeL'adhésion de cette dernière, avec sa participation de 13,5 % dans Siena, à l'offre de Ca' de Sass est considérée comme allant de soi par beaucoup.
En résumé, la route qui attend Lovaglio est semée d'embûches, avec une pente digne de l'Alpe d'Huez. Mais, comme l'histoire l'a montré, ce ne serait pas la première fois que l'entraîneur du MPS réserve un coup d'éclat au mercato.
L'obstacle du Crédit Agricole
Si Lovaglio a fort à faire, Castagna ne pourra pas rester les bras croisés non plus. Il faut le convaincre. le premier actionnaire est le Crédit Agricole, qui détient près de 30 % du capital de la Banque. Par conséquent, une compensation substantielle est nécessaire pour que les Français acceptent la dilution qu'entraînerait la création de la nouvelle entité. Plusieurs propositions sont à l'étude : les Français pourraient se voir accorder une compensation. toutes les branches à vendre Pour se conformer à la réglementation antitrust, sans compter que les accords entre MPS et AXA expirent en 2027 et que ce point également, si Generali le permet, pourrait faire l'objet de négociations. Étaient également sur la table : le contrôle de l'un des Agos ou Anima.
Des pourparlers entre les parties seraient déjà en cours. et à Rome, les oreilles sont dressées: à la fois parce que, si l'opération réussit, les Français posséderont entre 10 et 15 % du désormais célèbre troisième pôle, et parce que AnimaLa Banque Verte, qui détient une part importante de l'épargne italienne, fut l'une des quatre raisons qui incitèrent le gouvernement à imposer son droit de préemption à Unicredit lors de son offre de rachat de Banco. « Pas à la Piazza Gae Aulenti, mais oui à la Banque Verte ? » sera la question que beaucoup se poseront si le gouvernement garde le silence.
Le parquet inconnu de Milan
Enfin, un dernier facteur inconnu pèse sur l'opération. Bien qu'aucune nouvelle information n'ait filtré ces derniers mois, la question reste ouverte. l'enquête du parquet de Milan qui voit Lovaglio fait l'objet d'une enquête en tant que « concurrent extérieur ». lors du concert présumé organisé, selon les procureurs, par le président de Delfin, Francesco Milleri, et l'entrepreneur romain, Francesco Gaetano Caltagirone, en lien avec le rachat de MPS-Mediobanca. De nouveaux développements dans l'enquête pourraient survenir cet automne., lorsque la deuxième phase du jeu bancaire italien pourrait atteindre son apogée.
