Амплифон ha 16 марта было объявлено о приобретении компании Gn Hearing., исторический датский производитель слуховых аппаратов, примерно за 2,3 млрд.Эта сделка, которая будет завершена в течение года, не только увеличит масштабы итальянской группы, но и коренным образом изменит ее бизнес-модель. После более чем 75 лет опыта в сфере дистрибуции, аудиологической помощи и прямых отношений с пользователями, Amplifon выходит на рынок исследований, проектирования микрочипов и производства устройств. С Гн слухом, группа сможет контролировать всю цепочку создания стоимости в сфере услуг по уходу за слухом.От технологической разработки до производства, от оптовой торговли до обслуживания в магазинах. Таким образом, Amplifon перестанет быть просто основным звеном взаимодействия между производителями слуховых аппаратов и людьми, которые их используют. Компания сама станет глобальным производителем, объединив свою розничную деятельность с новым промышленным и технологическим измерением.
В этом и заключается более глубокий смысл приобретения. Amplifon покупает не просто поставщика, который уже является основным для группы, а включает в себя необходимые навыки «Мы с нетерпением ждем завершения этой масштабной операции, которая позволит нам присутствовать по всей цепочке создания стоимости, от проектирования микрочипов до обслуживания клиентов в наших магазинах», — пояснил генеральный директор. Генри Лайф в интервью al Коррьере делла сера от 26 июня 2026 года.
Компания Amplifon возвращается в индустрию
Чтобы понять масштабы операции, мы должны начать с... взаимодополняемость между двумя компаниями. Амплифон Свое лидерство клиника построила на основе клинического опыта, знания потребностей пациентов и международной сети специализированных центров. Гн Слух Вместо этого компания работает на более высоких звеньях цепочки поставок, где занимается разработкой, производством и оптовой продажей слуховых аппаратов. Такое сочетание Таким образом, это объединяет два вида деятельности в одной группе. которые до сих пор находились по разные стороны рынка. С одной стороны, это способность проектировать и производить технологии, с другой — непосредственное знание людей, которые будут их использовать. «Ключевым фактором является то, что мы объединим роль поставщиков услуг добавленная стоимость к дизайнерам и производителям «устройств», — заметил Вита. Для генерального директора это также означает возвращение к истокам его профессиональной деятельности после начала карьеры в промышленности и научных исследованиях.
После завершения сделки, ожидаемого к концу 2026 года, В результате родится компания с совокупным доходом около 3,3 миллиарда евро.с валовой операционной прибылью более 800 миллионов евро и более чем 20 000 сотрудников. Новая группа будет представлена более чем в ста странах.
Il Розничная торговля по-прежнему будет оставаться основным видом деятельности.Примерно 70% выручки будет приходиться на Amplifon, а оставшиеся 30% — на оптовый бизнес GN Hearing. Таким образом, Amplifon сохранит свою идентичность, но получит возможность работать непосредственно в промышленном сегменте цепочки поставок. Штаб-квартира останется в Италии., В то время как Милан и Копенгаген станут двумя стратегическими центрами группы.«Мы будем единой компанией, базирующейся в Италии, с одной душой и двумя сердцами: одним в Милане и одним в Копенгагене», — сказал Вита, напомнив, что Дания исторически считалась «Кремниевой долиной аудиоиндустрии».
Компания Amplifon заверила, что БаллерупШтаб-квартира GN Hearing, расположенная недалеко от датской столицы, останется глобальным центром технологий, инноваций и оптовой торговли. Цель состоит в сохранении промышленной культуры, опыта и самобытности приобретенной компании.
От патентов до искусственного интеллекта
С помощью Gn Hearing они войдут в зону действия Amplifon. четыре исследовательских центраВ компании работает около 700 исследователей, и она имеет почти 3 патентов. Компания также обладает международной промышленной структурой, имея производственные мощности в Дании, Китае, Малайзии и США.
Этот отрывок особенно важен, потому что слуховые аппараты Они становятся все более технологически сложными устройствами. Их ценность зависит не только от способности усиливать звуки, но и от качества микросхем и программного обеспечения, используемых для анализа окружающей среды, распознавания человеческого голоса, подавления шума и адаптации восприятия звука к индивидуальным потребностям. Компания Gn Hearing также занимается разработкой микрочипов.«Сердце слуховых аппаратов», — объясняет Вита. Датская компания также была одной из первых в этом секторе, кто разработал устройства, оснащенные такими функциями. на основе искусственного интеллекта.
Платформа ReSound ViviaУстройство, запущенное в 2025 году, использует специализированный чип искусственного интеллекта и технологию, обученную на 13,5 миллионах предложений, произнесенных на разных языках. Устройство разработано таким образом, чтобы отдавать приоритет звукам, исходящим из направления, в котором смотрит пользователь, улучшая понимание речи в людных местах или при высоком уровне фонового шума. «Мы хотели заключить эту сделку, потому что технологии играют все более важную роль в нашей отрасли, особенно с появлением искусственного интеллекта. После завершения сделки мы приобретем одного из самых инновационных производителей в мире, который также внедрил функции искусственного интеллекта и в последние годы рос быстрее, чем рынок», — объясняет генеральный директор Amplifon.
Для компании Amplifon возможность напрямую связывать исследования и знания Отзывы пациентов могут стать одним из главных преимуществ этой процедуры. Информация, собранная в центрах слухопротезирования, может помочь в разработке новых продуктов, делая их более персонализированными и отвечающими потребностям повседневной жизни.
Согласно отчету компании Equita, приблизительно 15% потенциальных пользователей Верните устройства после окончания пробного периода. Одна из причин — сложность различения голоса собеседника от других звуков. Искусственный интеллект может уменьшить эту проблему благодаря способности новых устройств обучаться на основе различных условий прослушивания и автоматически адаптировать свою работу.
Сеть центров превращается в промышленную платформу.
Преобразование касается также роль сети AmplifonДо настоящего времени эти центры в основном служили каналом для отбора, адаптации и продажи продукции различных поставщиков. После приобретения они также станут... дистрибутивная платформа для бытовой техники, произведенной в рамках новой группы.
Компания GN Hearing получила выручку в размере приблизительно 965 миллионов евро в 2025 году, а скорректированная EBITDA составила почти 220 миллионов евро. Примерно половина выручки приходится на Северную и Южную Америку, 30% — на Европу, а оставшиеся 20% — на другие рынки. Компания работает преимущественно по модели «бизнес для бизнеса» и использует несколько брендов для охвата различных сегментов и каналов. К ним относятся ReSound, Beltone, Interton, Danavox, Jabra и Danalogic. Компания Amplifon подтвердила, что Бренды будут сохранены и получат дальнейшее развитие.. ReSound resterà il brand medico di punta, Beltone continuerà a essere focalizzato in particolare sul mercato nordamericano, mentre Jabra manterrà il proprio posizionamento nei dispositivi venduti nel canale B2B e in quello senza prescrizione OTC.
Согласно данным Equita, к 2025 году компания Gn Hearing произвела бы приблизительно 4 миллиона слуховых аппаратовВся продукция распространяется через оптовую сеть. Благодаря интеграции с Amplifon, к 2031 году производство может достичь 6,5 миллионов единиц, что увеличит глобальную долю датской компании на рынке. примерно с 17% до 22%За тот же период удалось распространить приблизительно 2,5 миллиона устройств. через центры AmplifonТаким образом, доля произведенного природного газа, поступающего в энергосеть группы, увеличится с 20% в 2025 году до приблизительно 40% в 2031 году.
В таком случае розничная сеть станет конкурентное преимущество также на промышленном уровнеКомпания Gn Hearing сможет снизить свою зависимость от внешних дистрибьюторов, а Amplifon получит прямой канал для предоставления пациентам разработанных внутри компании технологий.
Овладение Это также укрепит позиции группы в Соединенных Штатах.Это позволит компании расширить свой бизнес в странах, где Amplifon в настоящее время не работает напрямую или имеет более ограниченное присутствие, включая Японию, Южную Корею и Бразилию, на крупнейшем в мире рынке услуг по уходу за слухом.
Синергия возникает за счет внутреннего производства.
Характер синергии также подтверждает, что Эта операция – прежде всего, поворотный момент в истории промышленности.Компания Amplifon ожидает, что к концу 2029 года при полной загрузке мощностей чистая прибыль по EBITDA составит от 60 до 80 миллионов евро в год. Основной вклад, как ожидается, будет получен не за счет дублирования функций двух организаций или сокращения штата, а за счет перераспределения объемов производства. Это позволит Amplifon постепенно увеличивать долю устройств, производимых GN Hearing и продаваемых через собственную сеть, сокращая закупки у других производителей. В 2025 году Amplifon распространит около 2 миллионов устройств, из которых 800 000 произведено компанией Gn Hearing и 1,2 миллиона, закупленных у других поставщиков. По оценкам Equita, средняя стоимость оборудования, произведенного компанией Gn, значительно ниже, чем стоимость оборудования, уплаченного другим производителям.
Увеличение количества устройств Gn, распространяемых в центрах Amplifon, с приблизительно 800 тысяч до 1,8 миллиона, привело к тому, что средняя стоимость одного прибора может снизиться Примерно от 185 до 135 евро. Согласно моделированию Equita, экономия позволит получить валовую синергию в размере приблизительно 100 миллионов евро. Чистая целевая сумма в 60-80 миллионов евро является более консервативной и включает в себя примерно 20 миллионов евро потенциальных негативных последствий, в том числе возможную реакцию других производителей. Эти преимущества могут быть дополнены другими, еще не оцененными количественно, выгодами, связанными с экономией за счет масштаба, производства, косвенных закупок и оптимизации оборотного капитала.
I единовременные затраты на интеграцию Их потенциальный доход оценивается примерно в 80 миллионов евро и должен сохраниться в течение двух-трех лет после завершения сделки. Компания Equita ожидает, что благодаря консолидации GN Hearing, органическому росту и синергии выручка Amplifon может увеличиться с 2,4 миллиарда евро в 2025 году до более чем 4,3 миллиарда евро в 2031 году. За тот же период скорректированная EBITDA может вырасти с 540 миллионов евро до примерно 1,1 миллиарда евро, а маржа увеличится с 22,6% до 25,5%.
Финансирование и новый баланс акционеров
La Денежная составляющая сделки по приобретению составляет приблизительно 1,7 миллиарда евро.Компания Gn Store Nord также получит 56 миллионов новых акций Amplifon, оценочная стоимость которых составляет около 600 миллионов евро. С учетом транзакционных издержек общая сумма инвестиций оценивается примерно в 2,4 миллиарда евро.
В мае 2026 года компания Amplifon завершила увеличение капитала на 453 миллионов евро через размещение 45,3 миллионов новых акцийКонтролирующий акционер УсилительФонд, принадлежащий президенту Сьюзан Кэрол Холланд, принял участие в операции, выделив 100 миллионов евро. Тамбури Инвестиционные Партнеры Компания подписалась на приобретение новых акций на сумму 30 миллионов евро, увеличив свою долю. Финансирование также включает в себя основной кредит в размере приблизительно 1,35 миллиарда евро. На момент закрытия сделки... Компания Gn Store Nord станет вторым по величине акционером Amplifon.с предполагаемой долей около 17% и сможет выдвинуть своего представителя в совет директоров.
В результате приобретения чистый долг составит приблизительно 2,5 млрд евро к концу 2026 года. По оценкам Equita, соотношение чистого долга к прогнозируемой EBITDA составит 3,3x, и ожидается, что к 2027 году оно снизится до 2,8x благодаря генерации денежных средств объединенной группой. Таким образом, уровень задолженности является одним из ключевых факторов, за которыми необходимо следить после закрытия сделки. Однако Equita считает, что долг может быть быстро сокращен, и повысила свою рекомендацию по акциям Amplifon до «покупать», увеличив целевую цену с 12 до 14 евро.
Задача, стоящая перед совершенно новой группой.
L 'Приобретение дает компании Amplifon прямой контроль. Технологии, производство и растущая доля поставок. В то же время это подвергает компанию рискам, которые ранее в основном ложились на производителей. Будучи дистрибьютором, Amplifon могла выбирать устройства, которые считала наиболее инновационными или доступными на рынке. Будучи вертикально интегрированной группой, ей придется напрямую поддерживать инвестиции в исследования, решать, на каких чипах и платформах сосредоточиться, и сталкиваться с риском того, что новый продукт может не оправдать ожиданий.
Equita точно определяет В контексте интеграции и технологических инноваций основные моменты, заслуживающие внимания.Новая модель несколько снижает гибкость, которой Amplifon обладала как чисто розничный оператор, но предлагает значительные преимущества с точки зрения масштаба, контроля затрат и дистрибьюторских возможностей. Группа считает, что Взаимные знания между двумя компаниями могли бы упростить этот процесс.Компания Gn Hearing уже является основным поставщиком Amplifon, и компании сотрудничают уже много лет.
"Есть энтузиазм среди жителей Италии и Дании «Потому что они сталкиваются с интеграцией двух взаимодополняющих компаний, не пересекающихся по своим функциям, хорошо знающих друг друга и, прежде всего, находящихся в отношениях взаимного доверия», — объясняет Вита.
Компания Amplifon также может использовать опыт, накопленный в ходе предыдущих приобретений, начиная с интеграции компании Gaes в Испании. Однако на этот раз трансформация носит более масштабный характер. Речь идет не просто о создании новой сети продаж или укреплении позиций на другом рынке. Амплифон Компания выходит на рынок, который ранее не являлся основой ее бизнес-модели. После завершения сделки она больше не будет просто отбирать и адаптировать устройства к потребностям пациентов. Компания сможет проектировать микросхемы, разрабатывать программное обеспечение, производить устройства и распространять их через собственную сеть..
Это переход от мирового лидера в сфере аудиологических услуг. глобальная группа компаний в сфере индустрии слухопротезированияТрансформация, посредством которой компания Amplifon стремится напрямую связать два конца цепочки поставок: технологии и пациентов.
