Con los numerosos luces rojas encendidas en las plataformas de negociación en estos días especialmente cuando se trata de sector tecnológico, uno se pregunta si hay otros sectores en qué centrarse mediante la implementación de la llamada "rotación". Gabriel DebachEn esta entrevista, el analista de mercado de eToro analiza los recientes acontecimientos. comportamiento del inversor tanto extranjeros como italianos y señala que el mercado ha dejado de considerar el tecnología como único destino posible: el sector sigue siendo central, pero perdió su monopolio del espectáculo, además del hecho de que el club de los Siete Magníficos ya no existe como lo habíamos entendido hasta ahora. Pero el rotación verdadera Va más allá del simple cambio de crecimiento a valor: es un cambio de concentración a selección, desde un liderazgo monopolístico a un liderazgo más distribuido.
En cuanto a plaza de negocios, La rotación existe, pero adopta una forma particular: se produce por adición, en lugar de por sustitución. inversores italianos No compraron Los Siete Magníficos por su lado negativo, sino que prefirieron seguir la tendencia un paso más allá, hacia aquellos que hoy recogen los pedidos generados por ese gasto, con atención también a los sector nuclear lo que podría ayudar a compensar laenergía enorme necesario para alimentar a los centro de datos.
“En un mundo de alta dispersión, de regímenes macroeconómicos más multipolares (tipos de interés, energía, geografía), la diversificación no es una opción defensiva, sino la única forma racional de capturar la prima de riesgo de las acciones sin concentrar el riesgo idiosincrásico”, afirma Debach.
Desde hace varias semanas, a pesar de sus altibajos, el sector tecnológico ha comenzado a sufrir pérdidas significativas. Esto ha generado rumores de una "rotación" de inversiones. Sin embargo, al observar las tendencias, resulta difícil identificarla. ¿Pero existe realmente?
Se está produciendo una rotación. No es un espejismo ni un simple cambio de narrativa. Es la reafirmación empírica de un principio fundamental del mercado: ningún liderazgo sectorial o de estilo dura para siempre. En la primera mitad de 2026, lo vimos reflejado en las cifras: los mercados emergentes y las acciones internacionales superaron a Wall Street, las empresas de pequeña y mediana capitalización superaron a las de gran capitalización, las acciones de valor superaron a las de crecimiento, y el S&P 500 ponderado equitativamente superó al S&P 500 tradicional ponderado por capitalización. Incluso los Siete Magníficos, que durante años parecieron intocables, han comenzado a mostrar signos de debilitamiento. La diversificación, considerada casi superflua en la era de "comprar solo tecnología y esperar", vuelve a cobrar protagonismo. No por disciplina teórica, sino por aritmética.
¿Se han vuelto entonces los inversores más selectivos? ¿Existe algún dato que lo respalde?
Cuando el liderazgo se diversifica, la concentración deja de ser una ventaja automática y la selección vuelve a ser determinante. La señal más contundente proviene de la dispersión. El Índice de Dispersión Cboe S&P 500 ha alcanzado los 47 puntos, su nivel más alto desde la era de la COVID-19. Esto significa que el mercado prevé trayectorias cada vez más divergentes entre las acciones individuales del S&P 500. Bajo la superficie del índice, la brecha entre ganadores y perdedores se está ampliando. Y cuando la dispersión aumenta, elegir sectores y acciones con criterio cobra mayor importancia que la simple beta del mercado.
¿Se ha acelerado el "cambio" desde principios del mes pasado? ¿En qué sectores?
Desde principios de junio, el panorama se ha vuelto aún más claro. Tras el meteórico ascenso del sector tecnológico desde sus mínimos de marzo, el mercado ha desplazado su peso hacia la salud, las finanzas, los servicios públicos y la industria. El sector tecnológico ha perdido alrededor del 5% en el mismo período, pero se mantiene por encima del 29% desde principios de año. El mensaje es claro: la tecnología sigue siendo fundamental, pero el mercado ha dejado de considerarla el único destino posible. Por lo tanto, la verdadera rotación va más allá del simple cambio de crecimiento a valor. Es un cambio de concentración a selección, de liderazgo monopolístico a un liderazgo más distribuido. La tecnología continúa impulsando una parte significativa del mercado, pero ha perdido su monopolio en el rendimiento. Sobre todo, algunos de los grandes ganadores de IA de 2026 están empezando a mostrar signos de inestabilidad.
Según algunos observadores, el reciente declive del sector también está vinculado a factores técnicos, como las posiciones largas excesivas y la proliferación de ETF apalancados. ¿Estás de acuerdo?
El posicionamiento se ha vuelto extremadamente saturado: en la reciente encuesta de Bank of America, el 82% de los gestores citan la exposición a largo plazo a los semiconductores globales como la operación más congestionada jamás registrada. A esto se suma la proliferación de ETF apalancados sobre acciones individuales y el sector, particularmente evidente en Corea del Sur. Cuando las autoridades de Seúl decidieron intervenir, suspendiendo nuevos productos y endureciendo los requisitos para los inversores, reconocieron implícitamente que el apalancamiento excesivo estaba amplificando la volatilidad del mercado. Por lo tanto, la fuerte corrección posterior también adquirió las características de un proceso de desapalancamiento. El panorama se complicó aún más con el aumento de 25 puntos básicos en las tasas de interés surcoreanas, el primero desde enero de 2023, y la moratoria temporal en el estado de Nueva York sobre la construcción de grandes centros de datos: señales de una creciente resistencia política y energética a la expansión indiscriminada de la infraestructura de IA.
¿Sigue existiendo el club de los Siete Magníficos tal como lo hemos visto hasta ahora?
La verdadera transformación de 2026 es el fin de las Siete Magníficas como operación de mercado única. Tras años en los que pertenecer al grupo bastaba para atraer capital, los inversores han vuelto a distinguir entre quienes monetizan la IA, quienes financian su desarrollo y quienes aún deben demostrar que sus inversiones generarán rentabilidades adecuadas. El rendimiento demuestra lo difícil que se ha vuelto considerar a las Siete Magníficas como una sola entidad. Desde principios de año, una cesta con igual ponderación de las siete acciones ha ganado un 5,3%, menos de la mitad del 11,3% registrado por el S&P 500. Solo Apple, Alphabet y Nvidia superan al índice, mientras que Microsoft ha caído casi un 18%, Tesla más de un 12% y Meta poco más de un 3%. En lo que va del año, el grupo vuelve a superar ligeramente al mercado, con una ganancia del 24% frente al 22,8% del S&P 500, pero la cifra agregada oculta una enorme dispersión: Alphabet supera el 104%, Apple el 10% y Nvidia el 10%. Meta y Microsoft registran ganancias del 57%, mientras que Microsoft se encuentran en terreno negativo.
Si ya no se debe analizar al club en su conjunto, ¿qué se debe evaluar dentro del mismo? Mencionaste a Apple, que parece haber cambiado mucho últimamente, ¿estás de acuerdo?
El mercado está reevaluando algo diferente y, en cierto modo, más difícil de replicar: la ventaja de controlar todo el acceso del consumidor, desde el chip hasta el sistema operativo, desde el hardware hasta el control de la distribución. Apple representa la paradoja más interesante. Durante meses, se la describió como la gran rezagada en la carrera por la Inteligencia Artificial, pero desde principios de año ha sido la acción con mejor rendimiento del sector, con un aumento de más del 20 % y recientemente superando su máximo histórico. El detalle más significativo es que apenas estamos en julio y Apple ya ha igualado los 14 máximos históricos registrados para todo 2025. Su baza ganadora reside en que ahora posee el hardware, el sistema operativo, los chips, el ecosistema de servicios y, sobre todo, la relación diaria con una base instalada que supera los 2,5 millones de dispositivos activos en todo el mundo. En una industria donde los modelos de IA podrían volverse cada vez más intercambiables, el control del acceso del consumidor puede ser tan importante como la superioridad de la tecnología subyacente.
¿También hay rotación de personal en Italia? ¿Tiene las mismas características que la que vimos en Estados Unidos?
La rotación también está presente en Italia, pero adopta una forma particular: se produce por adición, en lugar de sustitución. A finales de junio de 2025, el sector bancario representaba el 36,2% del FTSE MIB. Un año después, subió al 39,3%. Lejos de ser relegados, los bancos se han vuelto aún más centrales, impulsados por el juego de riesgo en curso: Unicredit por encima de Commerzbank, Intesa Sanpaolo, Monte dei Paschi di Siena y Banco BPM. Esta cifra, a primera vista, contradice la idea misma de rotación. Pero es precisamente al observar lo que sucede con el resto del índice cuando la rotación se hace evidente. Durante el mismo período, el peso del sector automovilístico se desplomó del 12,2% al 6,7%, casi a la mitad, bajo el peso de la crisis de Stellantis y la exclusión de Pirelli del índice principal.
En Piazza Affari, tan dominada por la ¿Qué espacio tienen otros sectores en el sector bancario italiano?
El sector tecnológico, que representaba el 2,9% hace doce meses, ahora se sitúa en el 5,6%, casi el doble. El sector industrial ha subido del 7,8% al 9,1%. El resultado es un FTSE MIB donde los bancos tienen una mayor participación en términos absolutos, pero donde el crecimiento marginal, que ha impulsado el índice un 17% desde principios de año, proviene cada vez más de fuera del sector bancario. Los bancos siguen siendo la piedra angular, con una participación cercana al 39% y una contribución de casi el 30% de los aproximadamente 97 millones de euros de capitalización añadidos desde principios de año, a pesar de la salida de Banca Popolare di Sondrio del índice.
¿Qué tal el rendimiento de STM y Prysmian? ¿Formaban parte de la rotación italiana?
STM generó aproximadamente el 27% del aumento total, una contribución casi equivalente a la de todo el sector bancario. Su ponderación en el FTSE MIB aumentó del 2,7% en febrero al 5,6% en junio. Prysmian siguió una trayectoria similar, del 3,9% a finales de 2025 al 5,7%, respaldada por inversiones en redes eléctricas, cables submarinos, centros de datos y la transición energética. Estas dos acciones, por sí solas, describen la rotación italiana mejor que cualquier otra explicación. Sin embargo, una segunda fase comenzó en la segunda quincena de junio. La toma de beneficios afectó a algunos de los mayores ganadores de 2026, mientras que el capital regresó a los bancos, el sector sanitario, las empresas de servicios públicos y las acciones que se habían quedado rezagadas. STM y Prysmian demuestran las desventajas del nuevo liderazgo. STM ha perdido aproximadamente un 21% desde sus máximos de junio, mientras que Prysmian ha corregido un 17,8% desde sus máximos de mayo. La toma de beneficios no borra la contribución realizada por la empresa. Si bien contribuyen al crecimiento del índice, también evidencian la mayor volatilidad que ha experimentado el nuevo liderazgo tras un período de rápido ascenso. Este cambio se refleja asimismo en la composición del FTSE MIB Top 10: la ponderación de las diez principales acciones ha aumentado del 69,8% a principios de año al 71,8%, mientras que la de las tres primeras ha disminuido del 40,6% al 38,7%. La concentración es mayor en la parte superior del índice, pero la distribución es más uniforme justo debajo del podio.
Cómo se comportaron los inversores italianos con respecto a las megacapitalizaciones Utilizar
En el segundo trimestre, los inversores italianos no aprovecharon la caída de las Siete Magníficas, prefiriendo seguir la tendencia un paso más allá, hacia aquellas empresas que actualmente se benefician de las órdenes generadas por ese gasto. Los datos de la plataforma eToro destacan cómo, tras un primer trimestre marcado por el retorno a las acciones energéticas a raíz de la escalada del conflicto en Oriente Medio, entre abril y junio, los inversores minoristas italianos aumentaron su exposición a empresas activas en dos áreas cruciales para el desarrollo de la IA: semiconductores y suministro de energía, con especial atención a la energía nuclear.
¿Hay alguna acción estadounidense en la que los inversores italianos se hayan centrado más?
Marvell y Micron son las empresas que mejor representan esta elección: la primera en conectividad que permite la comunicación entre miles de procesadores, respaldada por el aval de Jensen Huang, quien la ha identificado como una potencial empresa de un billón de dólares; la segunda en memorias de alta velocidad que impulsan los sistemas de IA, confirmada como proveedora de HBM4 para la nueva plataforma NVIDIA. Ambos sectores son esenciales para respaldar la expansión de la capacidad de computación y los centros de datos. Y el ranking de las empresas con mayor crecimiento entre los usuarios italianos lo demuestra: Marvell Technology ocupa el tercer lugar, con un aumento del 65% en el número de inversores, seguida de Micron Technology (+33%), Rocket Lab (+30%) y Take-Two Interactive Software (+26%). La misma tendencia se evidencia en la presencia de Samsung Electronics (+16%), Broadcom (+12%) y Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (+8%), lo que confirma el amplio interés en diversos eslabones de la cadena de valor de los chips.
¿Has notado interés en otros sectores y acciones? ¿En el sector nuclear, por ejemplo?
El cuello de botella en la carrera por la IA se está desplazando de los chips a la energía necesaria para alimentar los centros de datos, por lo que el siguiente capítulo es nuclear. Oklo, activa en el desarrollo de reactores nucleares avanzados, experimentó un aumento del 22 % en el número de inversores italianos, mientras que NuScale Power, especializada en pequeños reactores modulares, creció un 15 %. Cameco, uno de los principales operadores de uranio del mundo, registró un aumento del 13 %. La presencia simultánea de empresas activas en el diseño de nuevos reactores, tecnologías modulares y producción de uranio sugiere un interés que abarca toda la cadena de valor.
