Después de La elección de Trump En su llegada a la presidencia de Estados Unidos, en medio de crecientes conflictos internacionales, el fin del libre comercio y un uso sin precedentes de las prerrogativas presidenciales en materia de política fiscal, industrial y de inmigración, la opinión ampliamente compartida entre los economistas era que seríamos testigos de una una fuerte desaceleración del crecimiento mundial, a una marcada desaceleración del comercio internacional, a un resurgimiento de la inflación, especialmente en los Estados Unidos, y a una fuerteinestabilidad de los mercados financieros.
Previsiones económicas para principios de 2025
En abril de 2025 el Fondo Monetario Internacional Redujo drásticamente las estimaciones, formuladas apenas unos meses antes, para el crecimiento económico mundial del año en curso (-0,5%), para Estados Unidos (-0,5%), para la eurozona (-0,9%), para los países emergentes (-0,5%) y, en particular, para México (-1,7%). Obviamente, también se esperaba una fuerte contracción del comercio mundial (-1,5%), mientras que se esperaba que la inflación, tras el repunte de 2022, desacelerara su caída. La volatilidad de los mercados financieros, tras el impacto de la llamada "...Día de la Liberación” Se esperaba que el 2 de abril fuera alto. Finalmente, todos los modelos neokeynesianos predijeron que la introducción de aranceles conduciría a un fortalecimiento del dólar, como ocurrió en las primeras semanas del año y en fases anteriores de la crisis.
¿Qué pasó realmente?
Sin embargo, en los meses siguientes, los principales pronosticadores internacionales tuvieron que Revisar estas previsiones en un sentido más positivo pesimista. En julio y luego en octubre, por ejemplo, el Perspectivas de la economía mundial El FMI ha corregido parcialmente su objetivo, ofreciendo unaimagen menos catastrófica de la economía global. Los últimos datos disponibles, aunque inciertos debido a la larga cierre de la administración estadounidense, sugieren que las cifras finales podrían ser incluso mejores que las previsiones más recientes. Basta recordar los datos preliminares sobre el crecimiento de PIB de EE.UU. en el tercer trimestre de 2025, anualizado en 4,3%, o el deinflación (IPC general) de noviembre, equivalente al 2,7%. Aún más sorprendentes son los datos sobre exportaciones manufactureras mexicanas a Estados Unidos, que creció un 9% entre enero y noviembre respecto al mismo periodo del año anterior, pese a los fuertes aranceles impuestos por la administración Trump.
Esto sin tener en cuenta el rendimiento del mercados financieros, en particular de bolsas, que han logrado resultados notables en muchas zonas del mundo gracias sobre todo a a los sectores tecnológico, financiero y de defensa. El dólar, en cambio, experimentó la peor devaluación de la última década.
¿Por qué se equivocaron los economistas?
Las razones de esto incapacidad generalizada para predecir Hay muchos. Ciertamente no ayuda a la Modalidad a menudo caótica e impredecible con la que se toman decisiones en la Casa Blanca sobre aranceles, políticas industriales y fiscales, ni las frecuentes interferencia en la política monetaria. Igualmente relevante es la dificultad de comprender la interrelaciones entre la política y la economía en un mundo que se ha vuelto multipolar y conflictivo. A esto se suma el alto elasticidad mostrada por el sector privado en la gestión de restricciones, sanciones y aranceles mediante una gestión cuidadosa de inventarios y, sobre todo, mediante triangulaciones comerciales y de producción. Finalmente, la complejidad de evaluar los efectos de un salto tecnológico de importancia histórica como la actual y, en consecuencia, la racionalidad de las enormes inversiones en marcha.
De manera más general, debe reconocerse que la modelos matemáticos y estadísticos Las teorías utilizadas por economistas y econometristas para formular escenarios funcionan bien en un contexto estable como el de la "Gran Moderación" (1984-2007), en el que es permisible asumir hipótesis. Siendo el resto de las cosas iguales Para aislar los efectos de ciertos shocks. Sin embargo, estos modelos tienen dificultades para captar las profundas interrelaciones entre la geopolítica y la economía en un mundo en constante cambio. Además, muchos economistas tienen dificultades desde hace tiempo para incorporar estos factores en sus modelos. la “racionalidad limitada” de los comportamientos individual y colectivo.
¿Y en 2026? Quizás sea mejor lanzar una moneda.
Tambiénprevisiones para 2026 parecen sufrir las mismas dificultades. Por un lado, hay quienes creen que la efectos negativos de las políticas de la administración Trump se manifestarán eventualmente, aunque con mayor retraso del previsto inicialmente. Además, los mercados financieros estarían cerca del estallido de una gran burbuja, en un contexto dominado por Cuatro "O" que advierten de crisis: sobrevaloración, sobrepropiedad, sobreinversión e apalancamiento excesivo (es decir, sobrevaloración de los precios de las acciones, demasiado dinero invertido en los mercados de valores, inversión empresarial excesiva, sobreendeudamiento).
Por otro lado, a los economistas les gusta Nouriel Roubini Ellos afirman que estamos en umbral de una revolución tecnológica de importancia histórica. Los desarrollos de lainteligencia artificial generativaLa robótica y la biogenética podrían aumentar permanentemente la productividad y el crecimiento global, particularmente en Estados Unidos. La desregulación y una política fiscal expansiva promovida por la administración Trump también contribuirían a... crecimiento sostenible y no inflacionario. Sin embargo, Europa difícilmente podrá participar plenamente en esta celebración.
Finalmente, hay un escenario central que plantea la hipótesis una economía moderadamente fuerte y estable, capaz de desmentir una vez más las previsiones de una recesión cíclica, gracias a unas robustas inversiones en inteligencia artificial, una política fiscal expansiva a ambos lados del Atlántico y una Reserva Federal más complaciente. Elinflación Sin embargo, seguiría siendo una medida pegajosa y afectaría especialmente a las familias de bajos ingresos, aunque sin desestabilizar las expectativas.
Sin embargo, la probabilidad de éxito de este escenario sigue siendo limitada. En términos técnicos, nos enfrentamos a un distribución multimodal, con colas bastante gruesas, que hacen que cualquier pronóstico sea extremadamente incierto.
En este punto, tal vez, Es realmente mejor lanzar una moneda al aire. En último término, “reconocer las propias limitaciones es el primer paso hacia la sabiduría” (Goethe).
