رغم كل الصعاب، نجحت أندريا أورسيل. بعد مرور عامين تقريبًا على بدء رحلتها، تمتلك شركة يونيكريديت الحصة الأكبر في كوميرزبانك، بحصة مباشرة تبلغ 34,4٪ وحصة أخرى تبلغ 16,4٪ في المشتقات التي تضمن لها أقصى قدر من المرونة لعمليات الاستحواذ المستقبلية، ولكن الأهم من ذلك كله أنها تسمح لها بتحديد مصير ثاني أكبر بنك في ألمانيا.
نجاح شخصي لأورسل، ربما كان بقاؤه في ساحة غاي أولينتي على المحك في هذه المباراة. على الرغم من الزيادة الكبيرة في رأس المال، والتي تجاوزت قيمتها تحت قيادته 111 مليار يورو، و بلغت الأرباح المسجلة في الربع الأول 3,2 مليار دولار – وهو أعلى رقم بين البنوك الأوروبية بعد 3,56 مليار لبنك سانتاندير الإسباني، وعلى قدم المساواة مع بنك بي إن بي باريبا الفرنسي – كان مساهمو يونيكريديت بحاجة إلى "كريستيانو رونالدو في مجال عمليات الاندماج والاستحواذيعود بنك كوميرز، كما يُطلق عليه، ليوجّه ضربة قاضية بعد فشل محاولته للاستحواذ على بنك بي بي إم. والآن، يسير بنك يونيكريديت في نفس الاتجاه في ألمانيا. الأمر الذي أثار استياء حكومة برلين، التي يبدو أن معارضتها تتلاشى تدريجيًا، وكذلك إدارة كوميرز ونقابات المصرفيين، الذين يبدو أن أسلحتهم المعارضة للعملية قد أصبحت عديمة الجدوى.
يونيكريديت: ارتفاع عدد الأعضاء يدل على ثقتها.
لقد حقق بنك يونيكريديت الهدف المحدد في بداية العرض، أي "الـ تتجاوز عتبة 30٪"بهدف ضمان اليقين بشأن مشاركتها والحفاظ على المرونة لأي عمليات استحواذ لاحقة على المزيد من الأسهم، في حال ظهور فرص في السوق". هذه هي الكلمات التي أعلن بها البنك الإيطالي أمس ارتفعت نسبة الاستحواذ على كوميرزبانك من 1% إلى 7,58%. من رأس المال. مستوى مرتفع، تحقق رغم الدعوات المتكررة لعدم المشاركة التي أطلقتها إدارة ثاني أكبر بنك ألماني في الأسابيع الأخيرة (آخرها يوم الثلاثاء). لكن هذه النسبة البالغة 7,58% تكتسب أهمية أكبر إذا أخذنا عاملين في الاعتبار: أولهما أن الإغلاق الرسمي للعرض لا يزال على بعد أيام، وثانيهما أن بنك يونيكريديت قد أوضح بالفعل نيته الاستفادة من الفترة الإضافية. اعتبارًا من 16 يونيو، سيتم تأجيل الإغلاق إلى 3 يوليو.. الثاني هو أن لا يزال العرض مخفضاً30,8 يورو مطروحة على الطاولة مقابل القيمة الحالية لأسهم كومرتسبانك التي تبلغ حوالي 37 يورو (-0,3٪ في فرانكفورت). لكن في هذه المرحلة، من الصعب تصور إعادة إطلاقها، خاصة وأن العديد من المستثمرين يبدو أنهم لم يركزوا على نقص العلاوة، ولكن على الأرقام التي قدمتها شركة Unicredit بعد الاندماج والتي تتوقع في تقريرها "Commerzbank Unlocked" صافي ربح للكيان المدمج يبلغ حوالي 21 مليار يورو سنويًا، و45 مليار يورو من الإيرادات و14,5 مليار يورو من المدخرات.
وأضاف البنك الإيطالي: "في الأسابيع الأربعة المتبقية، مع الأخذ في الاعتبار انتهاء صلاحية عرض الشراء وأي فترة إضافية، لا يزال أمام المستثمرين الوقت لتقييم كل من القيمة النسبية التي ينطوي عليها التبادل بين أسهم كوميرزبانك ويونيكريديت والزيادة المحتملة في القيمة الناتجة عن التكامل المحتمل بين المجموعتين". تمتلك شركة يونيكريديت بالفعل الأسهم التي تحتاجهالذلك، فلنشارك ونرى ما سيحدث.
هكذا تمكنت شركة يونيكريديت من السيطرة الفعلية على كوميرزبانك
لفهم كيفية الوصول إلى الأغلبية، من الضروري إجراء بعض الحسابات: حتى قبل بدء العرض، كان لدى يونيكريديت في حوزتها المشاركة المباشرة يمثل هذا 26,77% من رأس مال كوميرزبانك، وهي حصة يجب إضافة نسبة 7,58% التي تم الحصول عليها حتى الآن من خلال الاكتتابات في عرض الشراء إليها، ليصل الإجمالي إلى 34,35%. كما توجد نسبة 3,22% أخرى في مشتقات مالية تُسوى بالأسهم. وبذلك يصل الإجمالي إلى 37,6%، وهي نسبة أعلى بكثير من النسبة المستهدفة التي حددتها يونيكريديت للعرض والبالغة 30%.
علاوة على ذلك، رفع البنك الإيطالي نسبة المشتقات المالية التي لا يمكن تسويتها إلا نقدًا من 10,7% إلى 13,19%. هذه المشتقات، التي لا تُحتسب ضمن حساب الحصة المطلوبة لنجاح الطرح، يمكن إعادة التفاوض عليها مع الأطراف المقابلة وتحويلها إلى عقود تتيح خيار التسوية النقدية. وبجمع كل هذه النسب، بما في ذلك الحصص المباشرة وغير المباشرة، يحقق بنك يونيكريديت أغلبية مطلقة، على الأقل نظرياً.، من البنك الألماني.
يونيكريديت كوميرز: سيناريوهات مستقبلية
والآن وقد بدأ العرض في الانتشار، قد يرتفع عدد الأعضاء أكثرلا يزال هناك متسع من الوقت حتى الثالث من يوليو. علاوة على ذلك، لم يُعرف بعد من قبل العرض، ولكن من المهم أن نضع في اعتبارنا أن شركات عملاقة مثل فانغارد، وبنك النرويج، وبلاك روك، وفيديليتي، ونورثرن ترست، وصندوق دايمنشنال يمتلكون حصصًا في كلا البنكين، وقد أبدوا مؤخرًا بعض الدعم للعملية، حيث صوتوا لصالح زيادة رأس مال بنك يونيكريديت لدعم عرض الاستحواذ. إذا ساهم المستثمرون المؤسسيون، الذين يمتلكون مجتمعين أكثر من 20% من أسهم كوميرز، بجزء على الأقل من هذه الحصة، فقد لا تحتاج بيازا غاي أولينتي حتى إلى تحويل كامل حزمة مشتقاتها المالية للفوز بعقد الاستحواذ في فرانكفورت في اجتماع المساهمين القادم.
ليس هذا فحسب، بل سيتمكن بنك يونيكريديت من مواصلة شراء المشتقات المالية، أو إذا تجاوزت حصته 30%، فسيكون قادرًا على شراء الأسهم بحرية في السوق دون أي التزام إضافي بتقديم عروض. وفي الوقت نفسه، طلب البنك بالفعل ترخيصًا من هيئة الرقابة المالية الألمانية (بافين) لزيادة حصته في كومرتسبانك إلى 100%، وهو ترخيص ضروري لممارسة حقوق المشتقات المالية وإتمام عملية تبادل الأسهم.
