1897年，随着著名作家马克·吐温去世的消息传开，一位记者到他家打听消息。 作家亲自欢迎他说：“有关我死亡的报道被夸大了。” 面对穆迪通过将意大利公共债务评级下调两个等级，从 A3 降至 Baa2 对其造成的进一步降级，意大利今天也必须这样做。
请记住，在穆迪评级中，最高评级 AAA 会下降到最低评级 C。Baa2 评级水平大致介于最高和最低之间。 然而，有一个然而：当评级下降到 B1 时，它从“投资级”部分（从 AAA 到 Baa3，包括在内）下降到“投资级以下”部分（从 B1 到 C）。 落入投资不足级别（有时称为垃圾级别）并不是一件好事，因为这意味着投资者通常需要更高的利率来承销我们的证券。 而那些更高的利率将意味着进一步需要提高税收或削减政府支出。 简而言之，我们还没有达到 Baa3，即投资和投资不足之间的临界点，但我们已经非常接近了。
那么，为什么要像马克吐温那样做出回应，仍然坚信意大利公共债务不会违约呢？ 有两个很好的根本原因。 首先，评级机构往往是错误的。 回想一下，穆迪（连同其姊妹公司标准普尔和惠誉）在 1997 年没有看到危机席卷东亚，没有注意到安然、帕玛拉特和许多其他公司在 2001 年那个季节欺骗投资者的操纵账户就足够了。在大型企业破产案（02-31 年）中，他没有注意到雷曼兄弟即将跳槽……而且还可以添加更多案例。 在所有这些情况下，信任评级行业全球三大巨头评级的投资者都遭受了巨额损失。 那么，就欧洲主权债务危机而言，问题在于政治危机，而不是糟糕的宏观经济基本面。 正如意大利央行行长在 XNUMX 月 XNUMX 日的最后讲话中回忆的那样，欧元区是一个“比世界上其他先进地区”（读作：日本和美国）更平衡的地区，其“良好”的经济基本面仅因其政治基础薄弱而受到投机的摆布。 那么，评级机构对欧洲总理的决策过程了解多少呢？ 除非他们有水晶球，否则他们知道的和我们一样多。 因此，如果他们对个别私营公司的判断持保留态度，那么评级机构今天对欧洲主权债务发布的评级就更是如此。 这意味着投资者将不得不让自己越来越少地依赖机构的判断。 欧洲央行行长马里奥德拉吉也以这种方式发言并非巧合，事实上，他领导的央行已经降低了它接受作为抵押品的证券的评级门槛，因为它提供商业银行的流动性，从而抵消了评级机构下令下调的评级。
我们必须保持冷静的第二个原因是，即使一切都对欧元不利，我们被迫回到心爱的里拉，意大利也不会失败。 确实，回到里拉，与我们加入欧元区时的货币相比，可能贬值约一半的平价，我们将有一个暂时的经济复苏，这将在几年内对我们大有裨益，因此，也将让我们更容易安全地解决公共债务问题。 话虽如此，我只能继续避免欧元解体的情景，因为长期成本对我们所有人和我们的子孙来说都是不成比例的。 放弃欧元就意味着放弃我们所知道的欧盟，冒险走上一条可能引发冲突的未知道路，即使它没有，也会削弱欧洲，就像美国的保护伞逐渐消退，而西方世界似乎越来越受到威胁一样。中国和其他主要新兴经济体的摆布。
因此，很可能穆迪通过下调意大利评级并使其公共债务接近垃圾债券门槛而错了。 也许他甚至知道他错了。 正如智者所说，在这种情况下，我们不应该激动，但我们需要保持冷静，用事实证明那些伤害我们的人是错误的。 第一个反应还不错：周五 3 年期 BTP 的拍卖大幅下跌，利率从 4,65 月份类似拍卖的 5,30% 降至 XNUMX%，为 XNUMX 月以来的最低水平； 此外，证券交易所有一个积极的迹象。 总之，市场似乎忽略了穆迪决定下调意大利评级。
