La ギリシャ それよりも良いですイタリア。 ザ ソルパソ それは、GDP成長率、財政の不均衡削減のスピード、海外投資を誘致する能力、政府の行動の信頼性の点で、ここ数年イタリア経済よりも優れているギリシャの経済実績に関するものである。 それだけでなく、 国債市場 ローマ-アテネの追い抜きが（再び）行われた。 しかし、ギリシャはどのようにしてユーロを危機にさらした危機から抜け出したのでしょうか? ある人はそれを説明します 研究 CPI、天文台の イタリアの公的アカウント ジャンパオロ・ガリ率いるカトリック大学の教授。
広がり：ギリシャを追い越す
昨年のXNUMX月以来、 国債の利回り ギリシャの証券はイタリアの同様の証券よりも低い。 これが初めて起こったわけではありませんが、過去にもこの現象は単一の排出で発生しており、その差は限られており、持続時間は比較的短いものでした。 しかし今、私たちは何ヶ月も続いている顕著な違いに直面しています。 見てみると、 広がる ドイツ連邦債と比較した 139 年債の割合では、イタリアとギリシャの両国が昨年パフォーマンスを改善しましたが、アテネの改善ははるかに強力で、イタリアの 60 ベーシス ポイントと比較して XNUMX ベーシス ポイントでした。
ギリシャによるイタリアの「追い越し」は、XNUMX年債だけに関係するものではなく、 すべての締め切り (図2): 満期1カ月の債券（流動性市場の欠如により非常に不安定）を除いて、ギリシャ債の利回りはイタリア債よりも約40～50ベーシスポイント低い。
どのようにして可能ですか？
国際機関の報告書や格付け会社の報告書を読むと、多くの 改革 2010 年の債務危機後に作られたものは現在寄付されています 肯定的な結果 初期には多大な経済的および社会的コストを伴うことになった。
CPI によると、過小評価すべきではありませんが、 ギリシャの公的債務 それは市場には出回っていませんが (図 3)、欧州の機関 (本質的には MES）そしてこの国債は満期が非常に長く（ギリシャ国債の平均残存期間は約17年）、非常に低く（平均1,2％）、そして何よりも固定金利である。 これは、ギリシャにとって、ECB金利の上昇が平均債務コストにわずかな影響を与えることを意味します。
しかし、債務の大部分をESMが保有しているという事実だけではギリシャの成功を説明するのに十分ではない。 ギリシャがEU内で（割合で）最大の債務を負った国の称号を残し、悲しい記録をイタリアに残すことを可能にしている要因は他にもある。
ギリシャの成功のデータ
すべてを考慮すると、大きなことは 改革 ギリシャの様相を一変させたのは債務危機（2010年）の後でした。 図 4 は、 国内総生産 2010年までギリシャの成長率はイタリアをはるかに上回っていたが、ギリシャの赤字と債務のデータが改ざんされていたことが発覚した債務危機（2010年から2012年）でギリシャがどのように崩壊したかを説明した。
その後、そして長年にわたり、ギリシャの成長はイタリアと同様にかなり横ばいでした。 最初の追い越しが行われた2019年ごろから状況が変わった。 100 年の GDP を 2015 とすると、2022 年にはギリシャが 109、イタリアが 105 になります。国家安定計画の予測では、2026 年にはギリシャが 121、イタリアが 110 に達することになります。 新型コロナウイルス感染症後のリバウンド イタリアよりもギリシャの方が好調だった。9年に両国で2020％減少した後、2021年から2023年の17年間の累積成長率はギリシャで12％、イタリアで2022％と推定されている。 最終残高が入手可能な最後の年である 5,9 年の成長率は、ギリシャで 3,7%、イタリアで XNUMX% でした。
図 5 は、ギリシャの物語を次の視点から示しています。 公共予算。 ご覧のとおり、2010 年以前の遺産は非常に重いものですが、その修正は信じられないほど急速でした。 この結果を達成するために、新民主主義のアントニス・サマラスが議長を務め、パソクの支援を受けて政府は社会支出の大幅な削減と増税を実施した。 建物の改修もこの時代に遡ります。 ギリシャの債務調整は続き、2012 年には予算が均衡に達します。 2016 年から 2016 年の間にはわずかな黒字がありました。 パンデミックの年の財政赤字はイタリア（マイナス2019％）に匹敵したが、その後の数年間では驚くほど急速に調整が進んだ。 すでに9,7年には財政赤字はGDPの2022％まで減少する。 ギリシャ政府の予測では、2,3年までに損益分岐点に戻るはずだという。
Il 債務/GDP比率 （図6）危機の数年間に上昇し、2020年に再び上昇し、その後は急速に低下した。GDPの206％から171年の最終収支では2022％、163年の暫定収支では2023％となった。ギリシャ政府の計画によれば、ギリシャの債務比率/GDPは2026年にイタリアを下回るだろう。IMFと欧州委員会の報告書によると、赤字削減の大部分は課税ベースの拡大と同時並行的な政策によるものである。税率の引き下げ。 公共資産の拡充、自由化、民営化などの取り組みも重要な役割を果たした。
同様に、民営化とギリシャの見通しに対する信頼の高まりにより、海外直接投資。 図 7 からわかるように、イタリアと同様、長年にわたり、流入する直接投資は非常に控えめ (GDP の約 1%) でした。 近年、3,5年にはGDPの2022％に達するまで上昇傾向にあります。
労働市場改革
重要な役割を果たしたのは、 労働市場改革。 イタリアと同様にギリシャでも多くの改革が行われたが、多くの場合不完全で、歴代の政府によって中止されることも少なくない。 最近の IMF の文書では、8 年代初頭には生産性と両立しない速度で増加していた人件費が、その後数年で再調整された理由を説明できるいくつかの基本的なステップが特定されています。 図 XNUMX に示すように、XNUMX 年代には、 製品単位あたりの人件費 ギリシャの（クループ）はヨーロッパのパートナーに対する競争力の急激な低下に苦しんでいる。 イタリアでも当時クループは上がりすぎたが、ギリシャほどではなかった。 その後2019年までの数年間で、ギリシャのクループをユーロ圏の価値観と互換性のある価値観に導く再編が行われた。
2019年に書かれたIMFの報告書は、2011年から2012年の間に導入された改革のいくつかの側面を強調しています。
- 団体交渉。 2011年には、国家交渉ではなく企業交渉を奨励することを目的とした一連の改革が導入された。
- レイオフ。 集団解雇として認定され、追加の保護を受けるに値するために必要な従業員の数が増加しました。
- デジタル化。 スケジュール、勤務シフト、採用、解雇の変更通知をデジタル化することで、システムの柔軟性が大幅に向上しました。
- 最低賃金と公務員給与の削減。 2012年22月、最低賃金は全労働者に対して32％、25歳以下の若者に対しては2013％引き下げられた。 年功昇給や一部手当の廃止も行われた。 2018年XNUMX月には最低賃金引き下げが公共部門全体にも適用された。 これらの決定は、調整プログラムの終了後の XNUMX 年にのみ変更されました。
XNUMX 年代初頭には、 国際収支の当座預金 13 年には GDP の 2008% まで悪化しました (図 9)。 したがって、生産性に応じた人件費の再調整が絶対に必要でした。
近年問題となっているのは、 赤字 外部 経常収支は8年にはGDPの2022％まで悪化した。国の負債（民間部門と公共部門）が活動をはるかに上回っているため、対外純ポジション（ストック）も極度にマイナスとなっている。 これらの対外赤字は、海外から資本を誘致するアテネの能力に相当するものであり、生理学的結果である可能性があるが、これを今日のギリシャの脆弱性の点と見なすことは困難であり、このことは国際的な報告書でも考慮されている。組織。
商品市場の改革の欠如
チプラス政権の時代に、経済活動の自由化および/または民営化を目的とした多くの改革が行われた。 天文台は、個別の事例を超えて、次のような判断が下されると説明している。 商品市場の改革 そしてサービスは必要な確信なしに実行され、十分ではありませんでした。
この自由化プログラムは、新民主主義党首キリアコス・ミツォタキス氏が勝利した2019年XNUMX月の政治選挙後に発足した政府によって実施された。
政治的要因
近年顕著な変化をもたらした XNUMX つの政治的要因を覚えておくことも重要です。 XNUMX つ目は、新しいことです。 プレミア 強い個人権限を持っています。 みつたき 彼は経済学の言葉をよく知っており、何が実現可能で何が不可能かを知っており、極端な立場やポピュリズム的な立場に耽ることはありません。 この観点から、ミツォタキス氏はある程度マリオ・ドラギ氏と比較できるが、重要な違いはミツォタキス氏が政治指導者であり、選挙でXNUMX回連続で勝利していることである。
2020 番目に重要な要素は、2019 年の勝利直後の XNUMX 年にミツォタキスが 過半数ボーナスを伴う選挙改革 それはギリシャ政府に安定をもたらすのに役立った。 本質的に、彼はチプラス首相が2016年に3％の基準を設けた純粋な比例制度を導入する前に施行されていた制度を復元し、さらに強化した。 新法がなければ、新民主主義党は2023年XNUMX月の選挙で過半数の議席を獲得できず、朝食政権の樹立を余儀なくされていただろう。 ついにローマとアテネはカードを切る機会を得た。 Pnrr、それぞれの経済が呼吸できるように。 しかしギリシャは、欧州の資金を経済成長のさらなる推進力に変える方法をなんとか見つけたようだ。 イタリアは多くの問題に直面しているが、支出能力がないこと、新政府がプロジェクトを変更したいという願望、そして改革への関心の欠如などである。
