A été publié le décret au Journal officiel que permet à Rai de vendre la participation majoritaire dans Rai Way. La mesure peut ouvrir la voie à la création du pôle des tours, dont on parle depuis des années maintenant, mais les obstacles ne manquent pas et il est légitime d'avoir de sérieux doutes. Essayons de comprendre pourquoi en analysant trois profils : juridique, financier et industriel.
Rai Way et le pôle des tours : problèmes juridiques
Tout d'abord, il est nécessaire de lire attentivement le texte de la disposition gouvernementale et, en particulier, les prémisses et les dispositions de l'art. 2. Les deux premiers alinéas de la disposition renvoient à ce qui est indiqué à l'art. 21, alinéa 3 du Décret-loi 66 de 2014, publié sous le gouvernement Renzi, mais un article fondamental du a été presque complètement oublié Loi Gasparri avec le même numéro (21, paragraphe 3), c'est-à-dire 112 de 2004, avec lequel est établi un pilier fondamental de toute l'architecture sur laquelle repose le décret du Premier ministre.
Lisons d'abord, dans l'ordre, Gasparri :
"En considération des raisons pertinentes et impérieuses d'intérêt général et d'ordre public liées à la concession du service public général de radio et de télévision confiée à la RAI-Radiotelevisione italiana Spa, la clause limitative d'actionnariat en application de l'article 3 est insérée dans les statuts de la société d'association, paragraphe 1, du décret-loi 31 mai 1994, n. 332, converti, avec des modifications, par la loi du 30 juillet 1994, n. 474, prévoyant la limite maximale de possession d'un pour cent des actions avec droit de vote pour tous les sujets indiqués par le même paragraphe 1. ... Le vote ou le blocage des pactes d'actionnaires sont également interdits, ou en tout cas les pactes relatifs le mode d'exercice des droits attachés aux actions de RAI-Radiotelevisione italiana Spa, qui existent entre les titulaires, également par l'intermédiaire de filiales, de sociétés mères ou de sujets associés, d'une participation globale excédant le plafond d'actionnariat de 2 pour cent... Ces clauses sont loi inclus dans les statuts de la Société, ne peut être modifié et reste en vigueur sans limite de temps ».
Maintenant, la question qui se pose est celle de la base juridique de ce qui s'est passé plus tôt avec le décret du gouvernement Renzi en 2014 auquel se réfère l'actuel décret du Premier ministre, où le réserves constitutionnelles (de Pace, Ainis et Cheli) toujours pas résolu. Le mécanisme est simple : un décret du Premier ministre a un rang inférieur à une loi qui, notoirement, ne peut être dépassé que par un décret de niveau équivalent ou supérieur et la non seulement la loi Gasparri n'a pas été votée, mais possède également les caractéristiques de loi dite "renforcée" où il est indiqué que "ces clauses ne peuvent être modifiées et restent en vigueur sans limitation dans le temps". Non seulement cela: le récent décret législatif 208 de novembre dernier (nouveau TUSMAR, Texte consolidé des services de médias audiovisuels et radio), qui met également la main à la réorganisation du système de télécommunications de notre pays en application des dispositions communautaires, confirme pleinement la validité de l'art. 21 de la loi 112 de 2004.
Enfin, une autre note particulièrement intéressante se dégage de ce qui est indiqué à l'art. 2 du DPCM. où il est écrit que "la réalisation des opérations visée à l'article 1er est subordonnée à l'obtention des qualifications nécessaires autorisations des autorités de garantie et de contrôle», qui seraient alors quatre : Commission parlementaire de contrôle AgCom, Consob, Antitrust et Rai. Comme on le voit, il s'agit d'une contrainte extrêmement difficile à contourner où, de surcroît, aucune procédure de décision n'est indiquée : lequel de ces sujets pourrait prévaloir si un seul d'entre eux soulève des objections ? Tout cela porte à croire que le DPCM contient une faiblesse structurelle ce qui pourrait le conduire sur une voie de praticabilité complexe, du moins dans les délais raisonnablement courts qui seraient nécessaires pour devenir efficace.
Les questions financières
Passons donc aux problèmes financiers. Il y a au moins deux niveaux : le premier fait référence à dynamique des actions de l'action Rai Way (quelqu'un titrait « envolez-vous pour la bourse ») et le second à Opérations de fusions-acquisitions que le DPCM permettrait avec la contrepartie directement intéressée Tours Ei (détenue à 2% par F60i et 40% par Mfe). Il faut aussi rappeler que quelques jours seulement avant la signature du DPCM, les fonds d'actions qui gèrent 7% du capital flottant de Rai Way ont écrit à Draghi : "Nous pensons que le Gouvernement comprend bien la nécessité d'agir avec le timing et la détermination à résoudre les situations restées bloquées, comme la consolidation des tours de diffusion ».
Comme cela s'est déjà produit par le passé, dès qu'il a reçu la nouvelle de la signature de la mesure, l'action Rai Way a grimpé en flèche approcher le seuil de 6 euros, considéré comme optimal pour les opérations ultérieures qui peuvent être entreprises avec de multiples avantages pour toutes les parties intéressées. Parmi celles-ci, à court terme, celle qui présente la plus grande sensibilité serait Mediaset, qui a tout à gagner d'une opération de ce genre à l'heure où son activité à l'international est très dynamique (voir OPA éventuelle sur ProsiebenSat).
Rai Way et le pôle des tours : le facteur industriel
Enfin, il y a un problème tout à fait interne à la Rai et le moment difficile qu'elle traverse sur le plan économique. La question qui se pose est simple : À quel point une opération comme celle-ci est-elle pratique pour Rai en ce moment ? A combien pourraient s'élever les investissements nécessaires pour faire face à un marché de plus en plus agressif et concurrentiel ? La réponse est complexe : formellement, il y aurait beaucoup de commodité, car la consolidation permettrait à Viale Mazzini de lever des fonds et le produit (environ estimé à plus de 300 millions) serait utilisé pour combler les lacunes des budgets actuels et des engagements futurs. Cependant, l'opération devrait être inscrite dans le prochain Plan Industriel, qui, avec le nouveau Contrat de Service, est encore une ébauche à vérifier et à confirmer dans un délai qui ne sera pas si court.
Il faut aussi rappeler que l'horizon des caisses de la Fonction Publique ne s'annonce pas très clair : la publicité est en baisse e les frais pourraient provenir des factures d'électricité, ce qui entraînerait un retour à l'évasion de l'ordre de 100 millions d'euros par an. Ces derniers jours, le ministre Giorgetti a été entendu à Rai Supervision et, à cet égard, il a été clair : "Les ressources issues de l'opération de marché doivent être entièrement utilisées pour les activités spécifiques du service public de radio et de télévision". Ce ne sera pas une entreprise facile.
Mais le ministre a aussi touché le nerf le plus exposé de ce DPCM : le contrôle de la future société unique des tours. Aux politiciens, surpris par une telle rapidité d'apparition de la disposition (comme si elle était inattendue, alors qu'au lieu de cela on en parlait depuis des mois), Giorgetti déclara catégoriquement que Rai ne peut pas être propriétaire des tours et en même temps les utiliser comme éditeur. Le ministre a alors laissé entendre son projet : réseau et antennes sous le même toit avec la protection d'un sujet à participation publique.
Conclusion : l'Arrêté du Premier Ministre apparaît pour l'essentiel encore à décrypter dans sa portée et dans les effets qu'il pourra produire. Les temps de la politique et ceux du marché ne sont généralement pas les mêmes. Le vrai grand jeu des TLC en Italie ne semble pas encore avoir commencé : tout au plus, donc, la dernière disposition pourrait être un pas vers un objectif encore loin.
