In un mondo a tassi d’interesse negativi e con l’inflazione piatta, la gestione della propria tesoreria è un esercizio sempre più complesso. Nonostante oggi investire nel mercato monetario equivalga quasi a lasciare i soldi sotto il famoso materasso, l’avversione al rischio spinge gli investitori verso questi strumenti, i quali hanno raccolto 65,4 miliardi di euro nei primi sette mesi dell’anno. Giusto per fare un confronto, i fondi azionari hanno segnato 68,7 miliardi di deflussi netti nello stesso periodo.
Fino al 2008, il principale saggio monetario dell’Eurozona, l’Eonia, monitorava il tasso di rifinanziamento della Banca centrale europea. Dalla crisi in poi, invece, l’Eonia indica il tasso sui depositi, tradizionalmente molto più basso e oggi in territorio negativo (-0,4%), il che ha avuto conseguenze per gli strumenti che lo seguono.
L’innesco che ha condotto a questo spostamento è stato il congelamento dei prestiti interbancari, particolarmente acuto al culmine della crisi del debito della zona euro. Ciò ha portato le banche commerciali a parcheggiare il loro denaro in massa presso la Bce. Nonostante l’allentamento delle tensioni sul mercato del debito dell’Eurozona a partire da metà 2012, l’Eonia ha continuato a monitorare il tasso di deposito della Bce a causa della mancanza di dinamismo e di domanda di credito bancario nell’economia reale.
La politica ultra-accomodante della Bce dovrebbe rimanere in vigore per un periodo di tempo prolungato, durante il quale il tasso Eonia dovrebbe rimanere bloccato in terreno negativo.
Un modo semplice e veloce per entrare e uscire dal mercato monetario è rappresentato dagli Exchange traded funds (Etf). Gli investitori italiani interessati a gestire la propria liquidità tramite un replicante possono contare su un buon ventaglio di scelte disponibili: sul segmento ETFPlus di Borsa Italiana, infatti, sono quotati ad oggi 14 fondi passivi che tracciano il mercato monetario in diverse valute, oltre a tre Etf dedicati a indici obbligazionari a brevissimo termine, sotto l’anno, assimilabili a strumenti monetari.
Di questi 17 strumenti, tre sono attualmente coperti dalla ricerca qualitativa di Morningstar:
Il fondo db x-trackers II EONIA UCITS ETF 1C (EUR) utilizza la replica sintetica per tracciare il Deutsche Bank EONIA Index. La classe C reinveste i dividendi, mentre la D li distribuisce. Per quanto riguarda gli Etf a reddito fisso, db x-trackers ha come politica di resettare lo swap a zero quando l’esposizione di controparte raggiunge il 5% del valore patrimoniale netto e la stessa cosa avviene ogni volta che c’è la creazione o il rimborso di quote. Le commissioni sono pari allo 0,15%.
Il fondo Lyxor UCITS ETF Euro Cash (EUR) usa la replica sintetica per tracciare il FTSE MTS EONIA Investable Index. In pratica, l’Etf possiede un paniere sostitutivo di titoli che in questo caso è composto da bond investment grade denominati in euro. In seguito, Lyxor accende un contratto swap Otc (Over the counter) con una controparte che è quasi sempre Société Générale, capogruppo di Lyxor. L’Etf non distribuisce dividendi e non svolge attività di prestito titoli. Le commissioni annue ammontano allo 0,15%.
Il fondo PIMCO Euro Short Maturity Source UCITS ETF (EUR) ha come benchmark di riferimento il FTSE MTS EONIA, anche se è gestito attivamente da Andrew Bosomworth. L’Etf investe principalmente in un mix di emissioni governative e societarie di tipo investment grade denominate in euro con scadenze brevi (per lo più fino a un anno). Tuttavia, a discrezione del gestore del fondo, l’Etf può anche investire in strumenti come obbligazioni garantite da ipoteca o emesse in mercati emergenti, a condizione che siano investment grade. L’obiettivo è di mantenere la durata media del portafoglio al di sotto di un anno. Il fondo distribuisce dividendi e non effettua operazioni di prestito titoli. Le commissioni sono pari a 35 punti base.
Sotto sono invece elencati tutti gli Etf monetari quotati su Borsa Italiana divisi per categorie Morningstar (cliccare sopra per visualizzarli).
Obbligazionari Brevissimo Termine EUR
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Fonte: morningstar.it