El comienzo de 2022 registra una tendencia espejo para bonos soberanos y corporativos. Las primeras se reducen respecto al año pasado en toda la Eurozona, ante una previsión de la Comisión Europea de fuerte descenso del déficit público hasta el 3,9% del PIB, frente al 7,1% de 2021 y el 7,2% de 2020. La emisión corporativa, por su parte, se mantiene repuntando bruscamente a medida que las empresas se apresuran a colocar bonos antes de que los bancos centrales eleven las tasas de interés.
Para el estado italiano, según el Departamento de Estudios e Investigación de Intesa Sanpaolo, este año la necesidad de endeudamiento del sector público debería ser inferior al objetivo oficial (100 millones) y rondar los 90 millones (frente a los 107 millones en 2021).
Si excluimos los BOTs, en 2022 los títulos con vencimiento ascienden a 229 millones de euros, de los cuales 157 millones de BTPs nominales y 12 millones de BTPs indexados a la inflación. Los analistas de Intesa creen que las emisiones brutas totales caerán a 450 mil millones (desde 468 mil millones en 2021) y que el Tesoro seguirá aumentando los bonos en el extremo largo y ultralargo de la curva.
“En el nuevo año – dice el estudio – esperamos que el MEF coloque dos nuevos puntos de referencia BTP en todos los términos bonos tradicionales de 3, 5, 7 y 10 años, así como CCT y BTP de corto plazo. En vencimientos ultralargos, la apertura de es probable un nuevo punto de referencia BTP de 15 años después del nuevo BTP a 30 años que se emitirá en enero. En el segmento de productos dedicados a la venta al por menor, deben emitirse tanto un futuro BTP como un BTP Italia.
En términos de distribución cronológica, “la oferta neta debería ser muy elevada especialmente en el primer trimestre (+66 millones) y en el segundo trimestre (+44 millones), mientras que en la segunda parte del año debería ser negativa en 23 millones”, prosigue el análisis.
En 'Zona Euro, por el contrario, este año las emisiones netas deberían descender hasta los 369 millones de euros desde los 537 de 2021. Dado que los títulos tienen un vencimiento de 732 millones, unos 75 más que en 2021, las emisiones brutas de títulos a medio/largo plazo se reducen a 1.102 mil millones, desde 1.194 mil millones en 2021.
La estacionalidad de la oferta neta será muy fuerte como siempre: las emisiones netas deberían ubicarse en 297 mil millones en la primera mitad y luego detenerse en 72 en la segunda.
Del lado de bonos corporativos, en estos primeros días de 2022 ya siete grandes empresas han lanzado bonos en Italia: se trata de Mediobanca, Credem, Banco Bpm, Unicredit, Crédit Agricole, Enel y Snam, que en total han recaudado unos 9 millones de euros.
Los tipos de valores son diferentes: desde la cédula hipotecaria de Crédit Agricole hasta el Tier 2 de Banco Bpm, pasando por los senior preferentes de Mediobanca y Unicredit. Luego están las emisiones verdes de Snam, Enel y Credem.
GlobalmenteSolo en la primera semana del nuevo año se vendieron $101 mil millones en bonos corporativos, poco menos de los $118 mil millones registrados en los mismos días de 2021, el valor más alto en los últimos 19 años.
